Zr - عرض باور بوينت ppt

Prezentacja DLA SII عنصر الزركون ب إلى sam، czyli بوب Budowniczy غ منطقة غزة الصناعية dzie modelowanie rynk ث finansowych. زاكوبان، 13 ماجا 2005 فويتشخ بيا خلفا & ندش]؛ عرض تقديمي من PowerPoint PPT Zrób إلى sam، czyli بوب Budowniczy غ gieldzie modelowanie rynków finansowych. Prezentacja DLA SII زاكوبان، 13 ماجا 2005 فويتشخ بيالك GŁÓWNY analityk SEB TFI ش. م خطة prezentacji Czesc 1. نموذج kursu EUR / PLN Czesc 2. نموذج dynamiki PRODUKCJI przemyslowej Czesc 3. نموذج indeksu MSCI للأسواق الناشئة Czesc 5. نموذج لمة-ش decydujace starcie Zastrzezenia ط ostrzezenia Czesc 1. نموذج kursu EUR / PLN EUR / PLN Naszym pierwszym سليم bedzie بروبا znalezienia odpowiedzi czesciowej غ س pytanie ل، jakie czynniki determinuja (wplywaja غير متوفر) zachowanie kursu zlotego wzgledem اليورو. Chcielibysmy wiedziec Dlaczego slabl زلوتي nominalnie القيام 1999 روكو؟ Dlaczego wzmacnial جهاز مخابرات الجيش القيام polowy 2001 روكو؟ Dlaczego slabl przez nastepne 11 kwartalów؟ جاكا byla przyczyna rekordowego wzmocnienia دو ماركا tego روكو؟ Czy gwaltowne oslabienie ض ط ماركا kwietnia bedzie kontynuowane؟ EUR / PLN أنا انتشار obligacji W poszukiwaniu czynników wplywajacych غ سعر الصرف zlotego wzgledem اليورو przyjrzymy جهاز مخابرات الجيش wielkosci spreadu (róznicy) pomiedzy rentownosciami polskich ط niemieckich skarbowych obligacji. نا pierwszy rzut أوكا EUR / PLN wydaje جهاز مخابرات الجيش poruszac przeciwnie القيام spreadu obligacji 5-letnich. Wysokie premie غ polskich obligacjach zdaja جهاز مخابرات الجيش przyciagac zagranicznych nabywców (وبا zachecaja krajowych posiadaczy walut تفعل التراث الثقافي غير المادي zamiany غ Dynamika EUR / PLN ط dynamika spreadu obligacji Procentowa zmiana roczna EUR / PLN wydaje جهاز مخابرات الجيش poruszac przeciwnie (odwrócona سكالا) القيام procentowych zmian rocznych spreadu rentownosci obligacji. Wyraznie jednak obserwowac mozna opóznienie jednej serii wzgledem drugiej. Zbadajmy wielkosc tego opóznienia شارك في باب الدعابة wspólczynnik korelacji؟ Korelacja (slowo pochodzenia lacinskiego oznaczajace zwiazek wzajemny)، pojecie matematyczne oznaczajace wzajemne powiazanie، wspólzaleznosc jakichs zjawisk وبا obiektów Wspólczynnik korelacji liniowej Pearsona okresla poziom zaleznosci liniowej miedzy zmiennymi losowymi. Wspólczynnik korelacji المزاح miara zwiazku pomiedzy dwiema cechami. Rozwazmy dwie zmienne losowe X ط Y. Wezmy جراب uwage kowariancje tych zmiennych، czyli liczbe E (X - EX) (Y - EY)، gdzie EX oznacza wartosc srednia (matematyczna nadzieje، wartosc oczekiwana) zmiennej X. Podzielmy teraz الشركة المصرية للاتصالات liczbe przez iloczyn odchylen standardowych أوفشور Korelacje zmian EUR / PLN ط zmian spreadu نا rysunku obok przedstawiono wykres wartosci wspólczynników korelacji أوفشور serii danych (zmian EUR / PLN ط zmian spreadu) przy róznych przesunieciach czasowych jednej serii wzgledem drugiej (OD -600 sesji قيام 600 sesji) Wyraznie widoczny المزاح szczyt korelacji (-0،69) wystepujacy przy przesunieciu -150 sesji. Ujemna korelacja oznacza، زي wzrostowi spreadu odpowiada spadek kursu EUR / PLN (wzmocnienie zlotego) Przesuniecie (-150 sesji) przy którym wystepuje maksymalna (ujemna) korelacja oznacza، زي zmiany EUR / PLN سا srednio opóznione wzgledem zmian wykazuja zauwazalna tendencje القيام poruszania جهاز مخابرات الجيش - ض wynoszacym srednio موافق. 7 miesiecy opóznieniem - ث przeciwnym kierunku دو zmian rocznych spreadu obligacji. Przyjrzyjmy جهاز مخابرات الجيش تيج zaleznosci ث jeszcze INNY Wykres punktowy (مخطط مبعثر) تيج zaleznosci نا rysunku obok przedstawiono wykres punktowy (الرسم البياني مبعثر) zaleznosci laczacej zmiany roczne EUR / PLN ط zmiany analizowanego roczne spreadu obligacji (ص uwzglednieniu opóznienia). نا OSI X مامي zmiany spreadu () غ OSI Y zmiany شارك في المزاح liniowa regresja؟ W statystyce liniowa regresja إلى metoda estymowania wartosci oczekiwanej zmiennej ذ znajac wartosci innej zmiennej وبا zmiennych السينية. Szukana zmienna، ص، من باب الدعابة tradycyjnie nazywana zmienna zalezna. Inne zmienne س nazywa جهاز مخابرات الجيش zmiennymi niezaleznymi Regresja liniowa المزاح nazywana liniowa، gdyz relacja miedzy zmiennymi zaleznymi، وهو niezaleznymi، باب الدعابة funkcja liniowa. نموذج regresji liniowej opisujacy zaleznosc zmiennej Y التطوير التنظيمي zmiennej X أماه postac gdzie - wartosc teoretyczna wyliczona DLA wartosci س، B0، B1 - parametry liniowej funkcji regresji، ه - skladnik losowy. Parametrami موديلو سا liczby B0، B1، przy czym B0 لPUNKT przeciecia linii prostej ض osia rzednych، وهو B1 إلى wspólczynnik kierunkowy، czyli miara nachylenia linii wzgledem OSI odcietych. Skladnik losowy reprezentuje losowe zaklócenia funkcyjnego powiazania miedzy wartosciami zmiennej zaleznej على wartosciami zmiennej niezaleznej. Skladnik عشرة wyraza wplyw wszystkich czynników، które obok X MOGA wplywac غ zmienna objasniana Y. جاك jednak znalezc تاكا "dobrze dopasowana" LINIE prosta؟ Punktem wyjscia سا reszty، وهو wlasciwie سوما kwadratów reszt، opisujaca rozbieznosc pomiedzy wartosciami empirycznymi zmiennej zaleznej على teoretycznymi JEJ wartosciami، obliczonymi غ podstawie wybranej funkcji. Oszacowania B0 ط B1 dobieramy تاك، أبي سوما kwadratów الحد الأدنى osiagnela reszt. تا najbardziej znana ط najczesciej stosowana metoda szacowania parametrów linii regresji nosi nazwe metody kwadratów najmniejszych. نموذج zmian rocznych EUR / PLN Przyjete zalozenie س liniowosci opisanej Badanie poprawnosci ط wiarygodnosci موديلو Kazdy نموذج powinien zostac poddany weryfikacji statystycznej. Sklada SIE غ نيا كالا غاما sprawdzajacych testów (NP. اختبار تي Studenta، اختبار F) istotnosc parametrów موديلو istotnosc calego موديلو liczne zalozenia metody kwadratów najmniejszych. Sluchaczy zainteresowanych تا problematyka odsylam تفعل podreczników statystyki زي. نموذج EUR / PLN نموذج Majac جزئها zmian rocznych EUR / PLN wybiegajacy 7 miesiecy ث przyszlosc ط majac سعر الصرف EUR / PLN ض okresu minionych 12 miesiecy mozemy skonstruowac نموذج samego kursu EUR / PLN siegajacy 7 miesiecy ث przyszlosc. نا górze rysunku (czerwony) odchylenie rzeczywistego kursu التطوير التنظيمي biezacych wskazan موديلو. Wskazania نموذج سا nastepujace - obecnie 4،37 الحد الأدنى من 4،35 (الرائد) - maksimum 4،76 (czerwiec) - za 7 miesiecy 4،52 نموذج EUR / PLN هل oceny tego czy biezacy سعر الصرف EUR / PLN المزاح niski czy wysoki uzyteczny bedzie wskaznik liczony جاكو stosunek biezacego kursu EUR ث zlotych القيام przyszlych (ي-أ 7 miesiecy) wskazan موديلو. Wysokie wartosci tego wskaznika (NP. rekordowe1،27 ض kwietnia 2004) informuja غ س الصقلي domniemanego przewartosciowania اليورو ط oczekiwanej ciagu ث nastepnych 7 miesiecy Dynamika roczna () PRODUKCJI przemyslowej ث Polsce Naszym drugim سليم bedzie stworzenie modele dynamiki PRODUKCJI przemyslowej ث naszym kraju. Interesowac ناس bedzie zbadanie przynajmniej CZESCI - przyczyn cyklicznych wahan dynamiki PRODUKCJI. Rezultaty tych اناليز przydadza نام جهاز مخابرات الجيش pózniej. Dynamika PRODUKCJI ض zmiany dlugoterminowych وقف procentowych Drugim oczywistym kandydatem سا stopy procentowe، وzmiany dokladniej التراث الثقافي غير المادي. تو zastosowano zmiany () dlugoterminowych وقف rynkowych czyli rentownosci 5-letnich obligacji skarbowych. Wzrost وقف zdaje جهاز مخابرات الجيش ض opóznieniem wplywac hamujaco غ dynamike PRODUKCJI. I odwrotnie spadek وقف zdaje جهاز مخابرات الجيش dzialac ض opóznieniem pobudzajaco غ تيرة PRODUKCJI. Najwyzsza korelacje pomiedzy obiema seriami uzyskujemy DLA 15 miesiecznego opóznienia. Dynamika PRODUKCJI على zmiany realnej dynamiki podazy pieniadza M1 Innym ض klasycznych wskazników wyprzedzajacych سا zmiany dynamiki realnej بو uwzglednieniu tempa inflacji pieniadza podazy. تو zastosowano جاكو miare podazy pieniadza waski AGREGAT M1 czyli sume gotówki ث obiegu (BEZ كاس banków) أوراز depozytów biezacych. Dynamika M1 zostala urealniona زا pomoca dynamiki CPI. Najwyzsza korelacja pomiedzy obiema seriami wystepuje przy 9 opóznieniu miesiecznym. Modele regresji wielokrotnej W analizie regresji czesto جهاز مخابرات الجيش zdarza، زي interesujaca ناس zmienna المزاح powiazana ض، المزيد niz jedna اينا zmienna. W przypadkach takich warto نموذج sformulowac، pozwala który zanalizowac zwiazki zmiennej ض calym zbiorem نموذج zmiennych innych تقي nazywa جهاز مخابرات الجيش modelem wielokrotnej regresji. Zalózmy، زي rozwazamy wplyw zbioru ك zmiennych X1، X2. XK، نا zmienna Y. Liniowy نموذج regresji wielokrotnej المزاح wówczas równaniem okreslony Y B0 b1X1 b2X2. bkXk ه gdzie ثنائية - parametry موديلو (wspólczynniki regresji) opisujace wplyw نموذج dynamiki PRODUKCJI przemyslowej Czyniac caly szereg zalozen mozemy غ podstawie trzech przedstawionych powyzej zaleznosci prosty stworzyc نموذج dynamiki PRODUKCJI przemyslowej ث naszym kraju Wyprzedzenie موديلو ث stosunku دو rzeczywistosci wynosi 9 miesiecy. نموذج sugeruje، زي trwajace التطوير التنظيمي ماركا 2004 spowolnienie bedzie kulminowac ث okolicach konca III كيلووات. (غير متوفر niskich poziomach)، ص czym nalezy oczekiwac poczatkowo niesmialego - ozywienia. Dynamika PRODUKCJI ط zmiany krótkoterminowych وقف rynkowych Postawione zadanie zostalo zrealizowane، البيرة poniewaz temat المزاح ciekawy poswiecmy jeszcze Dynamika PRODUKCJI ط dynamika وقف NBP Równie duze wydaje جهاز مخابرات الجيش opóznienie przy którym zmiany dynamiki rocznej oficjalnych وقف NBP Dynamika PRODUKCJI ط PMI DLA przemyslu Sposród wielu wskazników nastrojów ث przemysle przetwórczym stosunkowo najlepiej odzwierciedla rzeczywistosc publikowany zawsze 1 dnia miesiaca POLSKI wskaznik PMI. زي wzgledu غ przyzwoita korelacje ض faktycznymi moze danymi على BYC uzywany تفعل szacowana dynamiki PRODUKCJI ث danym miesiacu. trudno Niestety تو mówic س jakims wyprzedzeniu، ل ادا wskaznika المزاح jego krótka تاريخ شعب. Dynamika PRODUKCJI على rentownoscia انتشار pomiedzy 2-latek على STOPA lombardowa Jednym ض popularnych غ swiecie wskazników pozwalajacy الاتجاه szacowac biezacej koniunktury gospodarczej المزاح انتشار (róznica) pomiedzy rentownoscia 2-letnich obligacji skarbowych ل STOPA banku centralnego. جاك ض tego mozna wnioskowac، decyzje banku centralnego س zmianie وقف ماجا krótkoterminowy zwiazek ض biezaca koniunktura tylko ث kontekscie reakcji RYNKU obligacji غ الشركة المصرية للاتصالات decyzje. Dynamika PRODUKCJI ط dynamiki CEN surowców (ث PLN) Uwaga! wykres Piekny. بولسكا المزاح krajem س malej wzglednie otwartej gospodarce، oznacza CO.، زي wiekszosc procesów ث niej جهاز مخابرات الجيش rozgrywajacych جهاز مخابرات الجيش موسي pozostawac نحن wzglednej równowadze ض TYM شارك dzieje جهاز مخابرات الجيش ث gospodarce swiatowej. O miedzi mówi جهاز مخابرات الجيش، زي أماه doktorat ض ekonomii. نا wykresie widac obok، زي dynamika roczna wyrazonego ث zlotych indeksu CRB CEN metali أماه przynajmniej التعليميه ض polskiej GOSPODARKI. Doskonala korelacja swiadczy س TYM، زي ث trójkacie swiatowe ceny surowców-koniunktura gospodarcze ث Polsce-سعر الصرف zlotego caly czas موسي panowac ستان prawie idealnej równowagi. Dynamika PRODUKCJI على indeks PMI DLA przemyslu الولايات المتحدة الأمريكية Skoro wiemy جزئها، زي للمشاركة جهاز مخابرات الجيش dzieje ث gospodarce swiatowej أماه wplyw scisly غ koniunkture GOSPODARCZA، لoczywiscie mozemy poszukac tych wskazników، które pozwola نام kierunek tego oddzialywania ocenic. Zmiany nastrojów panujacych ث przemysle przetwórczym ث USA wykazuja tendencje تفعل wyprzedzania podobnych zmian przemysle polskim ث Dynamika PRODUKCJI على zmiany wskaznika globalnej plynnosci Przez wskaznik globalnej plynnosci rozumie جهاز مخابرات الجيش هنا لزيارة sume bazy monetarnej USA أوراز dolarowych rezerw banków centralnych przechowywanych ث amerykanskim banku centralnym (FED). Mozna الذهاب traktowac جاكو przyblizenie globalnej monetarnej bazy. Dynamika roczna tego wskaznika stanowi doskonala miare tempa globalnej inflacji / deflacji. لمة لdynamika wskaznika globalnej plynnosci Uwaga! wykres Intrygujacy. Niektórzy zagraniczni ekonomisci uzywaja dynamiki wskaznika globalnej plynnosci جاكو wskaznika wyprzedzajacego DLA nominalnych WARTOSCI indeksów akcji على przede wszystkim surowców. باب الدعابة لprawdopodobnie podejscie bledne (porównywac nalezy dynamiki)، الرابطة daje أونو czasami intrygujace rezultaty. نموذج لمة-ش pierwsze przyblizenie Dynamika لمة-ش أ dynamika PRODUKCJI przemyslowej بورا غ wyjasnienie بو شارك نام byla تا meczaca wycieczka ث sfere realnej GOSPODARKI. Otóz ث okresie minionej dekady dynamika roczna لمة-يو () wykazywala silna tendencje دو poruszania جهاز مخابرات الجيش ث zgodnie ض dynamika PRODUKCJI przemyslowej. Z jednej strony المزاح لoczywista zaleznosc (dynamika PRODUKCJI okresla mniej، المزيد dynamike przychodów sporej CZESCI spólek). Z drugiej strony نيه موسي BYC تاك zawsze (ط pewnie bedzie نيه)! Ceny akcji zdeterminowane سا نموذج dynamiki rocznej لمة-ش Wyrazajac niesmiala nadzieje، زي تا cyklicznosc polskiego RYNKU akcji نادال جهاز مخابرات الجيش bedzie نموذج لمة-يو (pierwsza wersja) Majac prognoze dynamiki لمة-ش غ 7 miesiecy naprzód أوراز داين غ temat wartosci ش لمة زي poprzednich 12 miesiecy نموذج mozemy stworzyc wartosci لمة-ش wybiegajacy 7 miesiecy ث przyszlosc. نا czerwono zaznaczono odchylenie wartosci لمة-ش التطوير التنظيمي biezacych wskazan موديلو Czesc 4. نموذج indeksu MSCI للأسواق الناشئة شعر مستعار على indeks MSCI للأسواق الناشئة نيه nalezy jednak zapominac، زي POLSKI رينك akcji تاك naprawde نيه istnieje جاكو samodzielny BYT (JAK إلى pokazywalem تيمو جمهورية كوريا ث TYM miejscu). التطوير التنظيمي dekady لمة pawiem indeksu MSCI الناشئة الأسواق BYL ط papuga. طفرة ewentualny Przyszly غ polskim RYNKU zwiazany ض ostatnia فزع wschodzenia القيام EMU moze zaburzyc الشركة المصرية للاتصالات zaleznosc. جاك قيام تيج pory podstaw jednak براك بواسطة sadzic، زي wejscie POLSKI القيام UE جزئها teraz zmienilo charakter polskiego RYNKU. Przydalby جهاز مخابرات الجيش akcji نام نموذج wiec CEN غ rynkach peryferyjnych (pieszczotliwie zwanych ث jezyku finansowego marketingu wschodzacymi). Czy damy رادي الذهاب stworzyc؟ Indeks MSCI EM لdynamika indeksu wskazników wyprzedzajacych OECD Damy رادي. Wykorzystamy zaleznosc analogiczna القيام laczacej نموذج dynamiki indeksu wskazników wyprzedzajacych OECD بواسطة skrócic مكي التطوير التنظيمي razu نموذج rezultat zmian globalnej koniunktury gospodarczej oparty غ dynamiki globalnego poziomu وقف procentowych أوراز dynamice indeksu dolara (traktowanego تو جاكو ciagle jeszcze - swiatowa waluta rezerwowa) Z zachowania موديلو mozna wnioskowac، زي trwajace التطوير التنظيمي ponad روكو globalne spowolnienie powinno kulminowac gdzies ث polowy روكو، وهو drugim ث pólroczu nalezy oczekiwac przyspieszenia tempa wzrostu gospodarczego غ swiecie Wniosek إلى القرصة قرص طبي ملطف للسعال zaskakujacy DLA kontrarianina، جاكو زي wiekszosc ekonomistów jeszcze nawet نيه zdazyla zarejestrowac obecnego trwajacego جزئها ponad spowolnienia جمهورية كوريا. Dynamika wskazników wyprzedzajacych OECD ل dynamika wskaznika globalnej plynnosci. Nasz optymistyczny wiosek موسي BYC jednak nieco faktem zlagodzony، زي równiez przyzwoicie korelujaca زي zmianami tempa globalnego wzrostu gospodarczego dynamika على jakze wskaznika globalnej plynnosci نادال سبادا (شوك ciagle المزاح dodatnia) على dynamika tego spadku المزاح najsilniejsza OD اللات 2000-01. Z praktycznego punktu widzenia (غير متوفر uzasadnienie براك جزئها تو miejsca) oznacza ل، زي س nadejsciu globalnego ozywienia ث II pólroczu mozna bedzie mówic dopiero بو spelnieniu 3 warunków (1) silnego spadku CEN surowców (روبا 38 USD / barylke) jeszcze ث II كيلووات. (2) wznowienia spadku kursu dolara (ض poziomu 1،20 القيام اليورو؟)، (3) powrotu trendu wzrostowego globalnej plynnosci. نموذج indeksu MSCI للأسواق الناشئة Opierajac SIE غ powyzszych rozwazaniach mozemy skonstruowac نموذج indeksu CEN akcji غ rynkach wschodzacych. Gdyby wierzyc wskazaniom موديلو وnalezaloby oczekiwac، زي تفعل konca II كيلووات. rynki الناشئة الأسواق znajdowac جهاز مخابرات الجيش بيدا ث trybie bardzo silnej korekty، której الحد الأدنى powinny BYC dolki نموذج لمة-ش druga wersja Obok widoczny نموذج المزاح لمة-ش bedacy lacznym rezultatem rozwazan wczesniejszych. نموذج لمة-ش druga wersja الحد الأدنى przyszlych wskazan موديلو wypada غ poziomie 18669 (VI05) Maksimum przyszlych wskazan موديلو إلى 33090 PKT. (IV06). Traktujac جاكو ryzyko grozbe spadku القيام poziomu 18669، وجاكو potencjalna nagrode mozliwosc wzrostu القيام poziomu 33090، أوراز ustalajac غ 31 standardowa wielkosc pozadanego minimalnego stosunku nagrody القيام ryzyka (مكافأة / المخاطر) otrzymujemy 22274 poziom maksymalny جاكو، przy którym ryzyko zajecia dlugiej pozycji غ RYNKU akcji mozna uznac زا racjonalne. Analogicznie obecnie mozna ocenic، زي racjonalne podstawy أماه zajmowanie krótkich pozycji غ polskim RYNKU akcji powyzej poziomu 29484 PKT. (DLA لمة-ش) Obecnie (5.05.05) لمة أماه wartosc 25978 PKT.